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2018
02-13

Foreclosure-Gate的末日情景


围绕住房市场繁荣期间发生的抵押贷款文件问题只是越来越丑陋和丑陋。最近浮现的忧虑之一也是最严重的问题之一。银行分析师乔希罗斯纳预计世界末日的情况下,银行将不得不支持他们认为他们没有接触到的大多数私人标签抵押贷款支持证券(MBS)。这将是灾难性的。

这里的背景变得复杂,所以我会尽量简化。基本上,在创建MBS时,最初向借款人提供抵押贷款的银行通过称为“真实出售”的法律程序将这些抵押贷款出售给信托。信托然后向投资者出售债券,这些债券由抵押担保。由于流畅性,在大多数情况下,真正的销售可能永远不会合法执行。

为什么这么糟糕?持有MBS的投资者可能会声称他们持有的债券没有被正确创建,合约被违反,并且发起抵押贷款的银行需要购回债券。当然,这将需要数十亿美元的资金超过银行的资金。并记住这些不是很好的债券。它们大多是有毒的,并且充满了损失。那些损失将会转嫁给银行。

罗​​斯纳认为这导致了雷曼式的周末,金融业再次倒闭。这可能有点戏剧化,但并非不可能。如果这些投资者拥有Rosner认为的合法地位,那么他们会疯狂地强迫银行收回这些不良交易。毕竟,投资者最好将这些损失强制抵押给编写抵押贷款的银行。

如果这个问题证明是真实的,而且罗斯纳认为最糟糕的情况是这样,那么很难看出政府如何在不违反合同法的情况下解决问题。相反,更积极的接近将是必需的。

例如,它可以通过一种TARP II对银行进行资本重组,以便他们有能力回购这些债券。另一种可能是让房利美和房地美参与其中,并让他们从这些投资者那里购买MBS,这会导致GSE遭受更大的损失。最后,美联储可能会参与其中,或许通过购买这些MBS作为新的量化宽松措施的一部分 - 这是一种双石头办法。当然,损失可能会再次出现 - 这次是美联储。在所有情况下,纳税人最终都会遭受损失。

关于这个问题的更多技术方面,请查看彭博社的这篇文章以及Naked Capitalism的这篇文章。